貸款市場報價利率連續(xù)19個月不變后首次下降
貨幣政策“加碼”支持穩(wěn)增長
- 發(fā)布時間：2021-12-22 13:58:44
- 來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)
12月20日，今年最后一期貸款市場報價利率（LPR）出爐：中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。值得注意的是，1年期LPR降至3.8%，此前連續(xù)19個月維持在3.85%不變。同時，這也是2019年8月央行啟動貸款市場報價利率改革之后的第6次下降。
市場人士普遍認(rèn)為，此次1年期LPR下調(diào)符合預(yù)期。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，LPR結(jié)束連續(xù)19個月的“按兵不動”，1年期LPR下降5個基點至3.80%，5年期以上LPR維持在4.65%不變，符合預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12月中期借貸便利（MLF）招標(biāo)利率保持不變，但當(dāng)月央行實施全面降準(zhǔn)，疊加7月降準(zhǔn)對降低銀行成本的累積效應(yīng)等因素，觸發(fā)1年期LPR報價下調(diào)。
“在12月15日MLF操作利率不變的情況下，LPR非對稱下降，主要原因有：第一，今年兩次全面降準(zhǔn)為銀行提供了長期的低成本資金并降低了資金成本；第二，去年以來加強(qiáng)存款利率監(jiān)管以及存款利率定價機(jī)制調(diào)整推動銀行負(fù)債成本下降；第三，1年期下降、5年期以上不變，主要是為了推動中短期貸款利率下行、降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，不向房地產(chǎn)市場發(fā)出寬松信號。這也再次表明，貨幣政策穩(wěn)健的取向并未改變，下一步仍將通過微調(diào)、預(yù)調(diào)的方式使貨幣政策更加靈活適度?！倍ｍ嫡f。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長顏色同樣提到，今年已進(jìn)行兩次降準(zhǔn)操作，銀行間資金較為充足，使銀行資金成本有所降低，降幅已經(jīng)達(dá)到了足以調(diào)低一年期LPR報價5個基點的水平，而以往也曾出現(xiàn)過降準(zhǔn)后因銀行資金成本降低而降低一年期LPR報價的情況。此次一年期LPR利率的降低有利于降低綜合融資成本，對實體經(jīng)濟(jì)形成了有力支持。
對于5年期以上LPR保持穩(wěn)定的原因，顏色認(rèn)為，5年期LPR利率主要綁定的是房地產(chǎn)利率，且本月5年期LPR報價是明年房貸利率的主要對標(biāo)利率。近期，央行對房企進(jìn)行了一定的流動性支持，但依然堅持著“房住不炒”的原則，同時也并不希望出現(xiàn)過度依賴房地產(chǎn)以支撐經(jīng)濟(jì)增長的現(xiàn)象，因此5年期LPR并未進(jìn)行調(diào)整。王青也認(rèn)為，本次5年期LPR報價保持不變，主要源于當(dāng)前“房住不炒”的房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)未發(fā)生改變，而監(jiān)管層正在著手推進(jìn)包括房企融資環(huán)境回暖、居民房貸發(fā)放加快等措施。若未來房地產(chǎn)市場繼續(xù)承壓，不排除在后續(xù)5年期LPR報價與1年期LPR報價同時下調(diào)的可能。
在我國當(dāng)前的利率體系中，LPR報價屬于市場利率范疇，但在當(dāng)前時點下調(diào)LPR，業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，具有很強(qiáng)的政策信號意義。王青表示，本次1年期LPR報價下調(diào)，不僅會直接推動實體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，同時也體現(xiàn)了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力背景下，貨幣政策正在及時加大逆周期調(diào)控力度，對穩(wěn)定市場預(yù)期，緩解樓市下行壓力，帶動消費、投資修復(fù)性增長具有重要的信號作用。
“貨幣政策近期明顯加大了對穩(wěn)增長的支持力度。12月15日國務(wù)院常務(wù)會議部署了進(jìn)一步加強(qiáng)對中小微企業(yè)的金融支持，無縫銜接兩項直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，當(dāng)日降準(zhǔn)0.5個百分點，此前還下調(diào)了支農(nóng)支小再貸款利率，加上20日的降低1年期LPR，這些政策均有利于為實體經(jīng)濟(jì)紓困，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。”中國民生銀行首席研究員溫彬說。
顏色也認(rèn)為，貨幣政策已經(jīng)充分發(fā)力穩(wěn)增長。今年的貨幣政策以結(jié)構(gòu)性貨幣政策為主，整體來看較為穩(wěn)定。今年以來，央行通過運用支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)，兩個直達(dá)實體的創(chuàng)新性貨幣政策工具，碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款對關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行支持。不過，中央經(jīng)濟(jì)工作會議已對明年的貨幣政策做出定調(diào)，貨幣政策重心已向穩(wěn)增長轉(zhuǎn)變。因此，貨幣政策勢必會更加靈活，保持流動性合理充裕，并將保證整體利率穩(wěn)中有降。
實際上，本次1年期LPR報價下調(diào)，也打破了自2019年9月以來1年期LPR報價與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整、點差固定在90個基點（0.9個百分點）的局面。這標(biāo)志著利率市場化再進(jìn)一步，即在政策利率不變時，貸款利率能夠隨市場利率變化做出適時調(diào)整。這是貸款市場報價利率改革潛力持續(xù)釋放的體現(xiàn)，同時也是貨幣政策傳導(dǎo)效率提升的具體體現(xiàn)。
展望未來，王青認(rèn)為，當(dāng)前企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價。本次1年期LPR報價下調(diào)，有望結(jié)束三季度企業(yè)貸款利率邊際上行局面，四季度實體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)貸款利率將轉(zhuǎn)向下行。這也將緩解工業(yè)品價格上漲給企業(yè)經(jīng)營帶來的壓力，激發(fā)企業(yè)信貸需求，最終推進(jìn)就業(yè)市場穩(wěn)健修復(fù)。
“考慮到今年上半年經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)形成了較高的基數(shù)，且當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行壓力向后傳導(dǎo)，對明年上半年經(jīng)濟(jì)增長形成較大壓力，降準(zhǔn)、降息的窗口仍可能開啟?！睖乇虮硎?，在穩(wěn)健基調(diào)下，仍將以結(jié)構(gòu)性支持穩(wěn)增長為主，央行將主要通過公開市場操作、MLF等多種貨幣政策工具組合，保持市場流動性合理充裕；更好發(fā)揮再貸款、碳減排支持工具、直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，鼓勵和引導(dǎo)商業(yè)銀行逆周期增加對重點支持領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放力度，促進(jìn)融資成本穩(wěn)中有降，助力經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。